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文章来源：吴说聚赢配资网
作者|Juan Leon、Mallika Kolar
编译|AididiaoJP
本文内容不代表吴说观点，不构成任何投资财务建议，请读者严格遵守所在地法律法规。
原文链接：
https：//www.techflowpost.com/zh-CN/article/29939
美元的持续贬值让许多投资者思考是配置黄金还是比特币。历史经验表明，他们或许应该两者兼得。
桥水基金创始人、对冲基金史上最具影响力的人物之一雷·达利欧最近成为头条新闻，他表示投资者应将投资组合的 15% 配置于黄金和比特币。
他的理由是什么？不断飙升的联邦债务和持续的赤字支出预示着美元将继续贬值。这种环境使得持有能够增强投资组合韧性、防范购买力损失的资产变得更加重要。
这自然引起了我们的注意。因此我们决定对达利欧的建议进行压力测试。我们分析了过去十年间主要的市场下跌行情，考察了一个传统的 60/40 投资组合（60% 股票，40% 债券）以及其几种变体，包括分别配置 15% 给比特币、黄金或同时配置给两者。
结果非常有趣：在所有情况下，黄金与比特币共同发挥作用的效果都优于单独持有任何一种聚赢配资网，它们共同构成了对传统 60/40 投资组合最强有力的补充之一。
‘缓冲垫’与‘弹簧’
如果审视过去十年中每一次主要的股市下跌 — — 2018 年、2020 年、2022 年以及 2025 年的关税战 — — 黄金都为市场回调提供了很好的缓冲。
2018 年，由于不断升级的美中贸易紧张局势、对全球经济放缓的担忧以及美联储的鹰派货币政策，股市暴跌 19.34%。比特币也大幅下挫，跌幅达 40.29%。相比之下，黄金则上涨了 5.76%。
2020 年，新冠疫情使世界经济陷入停滞，导致股市下跌 33.79%。比特币再次大幅下跌，跌幅达 38.10%。黄金也有所下跌，但跌幅仅为 3.63%。
2022 年的市场下跌由多种因素驱动，包括螺旋式上升的通胀、美联储激进的加息以及新冠疫情遗留的供应链问题。市场反应剧烈，股市下跌 24.18%。比特币表现更差，由于 FTX 破产带来的独特复杂情况，跌幅高达 59.87%。黄金的表现明显优于两者，仅下跌 8.95%。
2025 年，当市场因特朗普总统宣布加征关税和贸易战升级而回调时，类似的模式再次显现。股市下跌 16.66%，比特币下跌 24.39%，而黄金则上涨了 5.97%。
那么，是否只应持有黄金而放弃比特币呢？别急。看看市场复苏时发生了什么：
在 2018 年底触底之后，股市在接下来的一年中上涨了 39.89%。黄金上涨了 18.14%，而比特币则飙升了 78.99%。
2020 年，在大规模政府刺激计划的宣布平息了由新冠疫情引发的恐慌之后，股市反弹 77.80%，黄金上涨 111.92%。然而，比特币却大幅反弹了 774.94%。
2023 年，随着通胀下降以及预期美联储转向降息，股市上涨 22.82%，黄金攀升 17.53%。比特币上涨了近 40.16%。
自市场从 2025 年的关税恐慌中复苏以来，股市上涨了 38.65%，而黄金则跃升了 44.79%。比特币目前落后于两者，仅上涨了 14.04%；然而，一年的复苏期要到 2026 年 4 月才结束，比特币仍有数月时间可以重夺领先地位。
关键结论是什么？如果历史可以作为指导，那么你需要在市场回调时持有黄金，在市场复苏时持有比特币。
审视完整周期
看着这些数据，很容易认为该怎么做显而易见：恰好在进入下跌时持有黄金，然后在市场触底的那一刻精准地切换到比特币。但这当然是不可能的。事实上，如果你预知下跌即将到来，最好的做法是完全退出市场，卖掉包括股票在内的一切资产。
更实际的方法是考虑整个周期内的表现。而在这里，数据是结论性的：从历史上看，同时加入黄金和比特币，能在缓冲市场回调时的冲击和提高复苏期的回报之间提供最佳平衡。从统计角度来表述，一个同时包含黄金和比特币的投资组合，其夏普比率为 0.679，几乎是传统投资组合夏普比率 0.237 的三倍，也远高于仅包含黄金（不含比特币）的投资组合的 0.436。虽然仅包含比特币（不含黄金）的投资组合夏普比率最高（0.875），但其波动性也显著高于黄金 / 比特币组合。
含黄金、比特币及两者组合的投资组合表现
来源：Bitwise 资产管理公司，数据来自彭博社。
注：报告的「下跌后一年期」和「完整周期」指标均包含了 2018 年、2020 年和 2022 年下跌后完整的 12 个月周期。这些指标不包括 2025 年下跌之后的周期。
通过在整个周期内同时持有这两种资产，投资组合既能从市场下跌时黄金的防御性中受益，也能在市场反弹时从比特币的进攻性中获益。关于黄金与比特币的问题常常被设定为非此即彼的选择。正如数据显示，从历史上看，最佳答案是「两者都要」。
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